2022年10月美国新增非农就业岗位26.1万个

概观

非农就业放缓。一方面，美国10月新增非农就业岗位26.1万个，新增就业岗位三个月移动平均值跌破30万个。另一方面，失业率升至3.7%，劳动参与率继续回落至62.2%。

地方政府和休闲酒店业的差距还是很大的。与2020年2月相比，疫情发生前商品和服务的生产已经恢复，但政府和休闲酒店业的差距仍然很大。虽然在不断修复，但是速度慢，完全恢复还需要很长时间。

通胀压力仍然很大。10月平均时薪同比下降，但时薪连续两个月上升至0.4%。此外，工资普遍上涨并未得到明显缓解，美国通胀压力依然较大。

终点更高或更高。目前美国经济还不错，美联储的核心矛盾仍然是高通胀，短期内可能难以有效缓解。我们预计美联储加息的时间会更长，终点会更高。因此，通胀高企美元强势美债利率高企美股疲软的局面在今年内将难以缓解。此外，美联储货币政策将影响全球流动性，新兴货币仍可能面临贬值压力。

非农就业放缓。2022年10月，美国新增非农就业岗位26.1万个，环比继续下降。三个月移动平均新增就业岗位也跌破30万，为去年1月以来首次。

其中，服务业贡献超过70%，尤其是教育卫生服务业专业和商业服务业以及休闲和酒店业贡献了近60%的新增就业岗位，商品生产也贡献了12.6%的新增就业岗位；政府也贡献了10.7%的新工作岗位，

而且政府和休闲酒店业的差距还是很大的。从就业恢复情况来看，与2020年2月相比，商品生产和服务生产均恢复到疫情前水平，而政府就业仍有约50万人的缺口。

具体来说，休闲酒店业与政府的就业差距在缩小，但速度相对较慢。地方政府就业仍有48.5万人的缺口，休闲酒店业仍有109.7万人的缺口，完全恢复仍需较长时间。

失业率上升，劳动力参与率下降。10月份，美国官方失业率升至3.7%，较上月上升0.2个百分点，广义失业率上升0.1个百分点至6.8%。10月份，美国劳动力参与率下降0.1个百分点，至62.2%，仍比疫情前低1.2个百分点。考虑到担心疫情，照顾孩子，提前退休，居民还有

通胀压力仍然很大。10月份，私营企业员工平均时薪升至32.6美元，继续创历史新高。其中，同比增速小幅回落至4.7%，保持历史新高。环比增速为0.4%，较上月的0.3%继续上涨。此外，不同技能的员工工资增长率仍呈上升趋势。我们认为，美国仍面临较大的通胀压力。

加息结束或更高，美国当前经济增速虽略有回落，但失业率仍处于历史低位，就业依然强劲；消费也很有弹性。例如，截至10月23日，高收入群体的消费比2020年1月高出12.0%，低收入群体高出21.2%。总的来说，当前美联储的核心矛盾仍然是通货膨胀，而通货膨胀在短期内可能难以有效缓解。我们预计美联储加息的时间会更长，终点会更高。

在此背景下，我们预计年内通胀高企美元强势美债利率高企美股疲软的局面难以缓解。此外，美联储的货币政策将影响全球流动性，新兴货币仍可能面临贬值压力，而