值得注意的是，去库存难已成为横在经销商与酒企间的一个坎。一二线白酒均存在不同程度的“价格倒挂”，前期白酒多轮涨价结果终端走货不理想。例如国台，随着IPO失败，其经销商库存积压，动销不力，经销商与终端商囤积大量库存不得不抛货变现最终导致价格倒挂，最终经销商集体起诉，市场也不买单。 “酱酒热”退去 上市路漫漫 自2016年金徽酒和威龙股份登录A股后，至今未有酒企闯关成功。IPO规则规定，发行人最近3年内主营业务和董事，高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。 也就是说，若习酒独立上市，不算IPO排队时间最快也需2年，不确定因素多，监管的态度对酒企上市也有一定影响，从市场壳资源的回应看，习酒似乎也并不打算走捷径，上市之路仍然任重道远。 不谈上市，光从习酒独立看，贵州省国资委监管对其有何加持或影响 目前看，独立后的习酒集团直接归属贵州省国资委监管，在企业层级上了一个台阶，也拥有了更广阔的平台与发展空间，同时，作为一家百亿体量的优质酒企也将带动贵州省的产区发展，有利于提高整个贵州酱酒板块在全国的竞争力和产业链话语权。 有业内人士表示，产区已不是酱酒品类发展的壁垒，随着更多产区加入，赤水河流域的地理优势愈发明显，贵州作为酱香酒核心产区观念也正式形成，这对习酒独立后提升酱酒品牌竞争力有积极意义。 数据显示，酱酒行业规模从2010年的353亿发展到2020年的1550亿，复合年均增长率高达16%；酱酒产能占白酒行业总产能8%，贡献了白酒行业26%的营收和39.7%的净利润。突飞猛进的酱酒行业存在过热的风险。 随着大量资金涌入，白酒行业价格不断上涨，茅台价格一度突破3700元/瓶，整箱则超过4000元，如郎酒，习酒，国台等酱酒品牌也跟着扎堆涨价，致使白酒价格泡沫化攀升。 郎酒集团董事长汪俊林曾言“‘酱酒热’应该降温了，赚快钱未来是要还账的。” 去年8月，市场监督管理总局价监竞争局召开了白酒市场秩序监管座谈会，这也是为防止行业资本化和过度涨价导致泡沫化的一个举措。会议召开不到两个月，众兴菌业，吉宏股份两家企业皆以“市场宏观环境发生变化”为由，终止收购了茅台镇酱香酒企业。郎酒，国台酒，西凤酒等冲刺IPO的企业纷纷折戟。
上述业内人士指出，随着酱酒蛋糕不断扩大，增产扩建成为未来抢占发展机遇的关键点，储酒能力和酿造能力也将成为企业间得胜的根本。但赤水河沿河产能已触及瓶颈，这是习酒未来不可忽视的问题。同时，背靠国资委对习酒来说，无论是挂牌还是拿地都更方便，但其运营自主权也会相对降低。 酒业专家蔡学飞认为，习酒在品牌，渠道以及消费者群体等方面基础都较为薄弱，高端产品仍处于培育期，短期难实现销量增长。尽管目前面临的问题较多，但从中长期来看，习酒在酱酒热潮之下能够实现独立发展。 地方债新解：习酒化债 近年来，贵州省的财政自给率不高，但现行负债率一直居高不下。 近三年贵州省一般公共预算收入为1767.36亿元，1786.78亿元，1158.85亿元最后一组数据为21年1-7月数据；一般公共预算收入包括税收收入，行政事业收费收入，国有资产有偿使用收入等。 一旦地方债务面临违约风险，贵州茅台及背后的茅台集团将充当“救兵”角色。通过在资本市场公开操作获得收益或低息融资用于偿还地方债务。 2019年-2020年，茅台集团均通过无偿划转方式将其持有的5024万股贵州茅台股份划转至贵州国资运营。按照当时市值计算，这笔股份价值逾900亿元。 国盛证券在研报中表示，这两次无偿划转，所获资金可能用于对付到期债务，以缓解压力。 业内将这种通过减持茅台股票来弥补债务缺口的方式称为“茅台化债”模式。与依靠土地出让金“化债”，金融机构债务置换，债务延期或重整相比大为不同，该模式变现还债渠道较多，可以凭借茅台股票在资本市场高估值变现收益化解债务；或以茅台集团在资本市场低息发债，筹集资金用于化解贵州高速的债务；也可以用茅台的高信用及资金实力，缓解当地城投债的销售压力，帮助贵州化解债务风险。 在贵州省数十家规模以上黔酒企业中，习酒显然是助力化债的不二人选。推动其快速登录资本市场将成为贵州省解决债务危机的第二张王牌。 
发表评论