[腾讯市值爆跌]腾讯股价跌破200港元时，段永平又出招了

当腾讯股价跌破200港元时，知名投资人段永平又出招了。

10月25日，段永平在雪球账号“看不见的大道”首页称：“买的多了一点，虽然不知道怎么回事”，并称“公司只有一个买家，其他都是路人”。

这也是继今年2月3月4月8月10月中旬之后，段永平第六次公开宣布抄底腾讯。不过，今天的加仓，段永平并没有透露具体的价格和购买数量。

此前，10月13日，段永平表示，以32.05美元/股的价格买入10万股腾讯控股ADR。8月1日，腾讯失守300港元关口时，还声明以37.37美元/股买入10万股腾讯控股ADR。

值得注意的是，他曾在评论中表示，自己在腾讯并没有重仓。10月11日，段永平表示：“我不敢说腾讯是乱投资，但腾讯确实有很多我几乎看不懂的财务投资。我可以接受战略投资，但为什么股东不能自己决定财务投资？”

此外，他在10月5日7日接连表示看不透腾讯：“我真的一点都不担心苹果，我也不在乎损失多少。腾讯总觉得看不懂，下不了重手。”

虽然股价“跌不休”，但南向资金仍在围猎腾讯。据统计，10月25日，南向资金净买入65.32亿港元，其中腾讯净买入超21亿港元。24日，南向资本买入港股66.91亿港元，腾讯净买入30.56亿港元。

根据天风证券研究报告分析，腾讯目前的估值水平处于历史底部。研报指出，公司清晰的降本控费策略可支撑短期业绩韧性，收入加速拐点渐行渐近。潜在风险已经完全包含在目前的估值水平中，下跌空间相对有限。中期配置方面，当前估值水平和业绩回升趋势蕴含相当大的风险收益比，维持“买入”评级。

根据中信证券的预测，腾讯营收有望在第三季度缓慢复苏，核心业务仍将保持较强的竞争优势。同时，公司降本增效将持续推进，利润将逐步改善。目前公司股价已进入价值投资区间。随着宏观经济的企稳视频号商业化进程的加快以及新游戏的推出，公司业绩有望逐步恢复增长。

延伸阅读：

腾讯现在归谁所有？

文/林霞Xi

“多买了一点，虽然不知道怎么回事。”

10月25日凌晨，腾讯超级“铁粉”段永平再次发帖，这是他年内第六次公开表示自己加了腾讯。

这是充满挑战的一年。在10月24日11.43%的暴跌之后，腾讯今年以来已经下跌了53.28%。目前206港元/股左右的价格已经回到2017年的水平。

“我以为是985，结果已经是211了”，可以算是最近网友对腾讯近五年来股价低迷的经典评论。里面充满了投资人的心酸和腾讯的无奈。

但作为港股市值最高的上市公司，即使今天大跌后，腾讯控股总市值仍高达1.98万亿港元，a股仅次于茅台。

腾讯股价持续下跌的原因很复杂，迫使其站在新的十字路口，但这一次更被动。

在这个关键节点，腾讯的几个重要股东是如何博弈的，背后有怎样的故事，腾讯目前的状态，都值得重新审视。

大股东卖卖卖，腾讯自己在buy buy买。

1998年，马和他的四个合伙人共同出资50万元成立了腾讯公司。1999年，腾讯的QQ用户达到100万，但账户里只剩下1万元。腾讯迫切需要找到新的投资者注入资本。

也正因为如此，两家公司的市值与公司资产价值相比出现了严重的“净资产倒挂”。简单理解，市值远远低于净资产。一些股东认为罪恶

此外，腾讯自身也在不断加仓。据city统计，从2005年开始，腾讯有14年有回购记录，大部分年份回购金额控制在13亿元以下。但2021年和2022年回购金额分别达到21.58亿元和211.63亿元，后者相当于腾讯控股2022年第一季度的净利润。

显然，在目前的博弈中，腾讯已经表现出了相当的诚意。

腾讯的背景色

被大股东减持的腾讯现在赚钱能力如何？

从业绩来看，腾讯控股10年来营收和净利润基本保持波动上升，但增速有所下降。直到2022年上半年，情况发生了变化。从——1到6月，腾讯控股营收和净利润分别下滑1.94%和53.48%，这是10年来首次下滑的中报数据。

拆分来看，2022年第一季度和第二季度营收分别为1354.71亿元和1340.34亿元，同比分别增长0.01%和-3.83%；净利润下滑更为明显，分别达到234.13亿元和186.19亿元，同比下滑50.98%和56.28%。上半年净利润率也从去年同期的33.48%下降至15.94%。

对于即将公布的三季报，包括中信证券天风证券在内的多家证券公司预测收入和净利润同比下滑约1%至3%。

再看港股，腾讯上半年净利润排名从去年的第6位降至第17位，而在a股从第5位降至第16位，但日均收入和净利润仍高达14.77亿元和2.3亿元。

具体来说，业绩下滑的原因无非是目前很多业务板块遇到的增长瓶颈。

目前，腾讯的收入主要来自三部分：增值服务金融科技和企业服务网络广告。2022年上半年，三大业务板块收入分别为1444.21亿元849.76亿元和366.26亿元，同比增速分别为-0.02%5.01%和-17.98%。

虽然过去10年腾讯净收入整体增长放缓，盈利能力下降，但对于体量万亿的腾讯控股来说，这种趋势是预期的正常趋势。

令人惊讶的是，疫情发生以来，一系列因素导致其游戏广告支付等业务受到不同程度的影响。然而，始于2018年的以腾讯云为代表的To B业务并未能支撑整体增长，这让腾讯一下子陷入了“无连接”的尴尬境地。

总体来看，腾讯短期业绩下滑，外因多于内因，但基本面优势依然突出。

未来无论是短视频还是元宇宙，腾讯依然可以以此为“护城河”，利用流量和资本优势快速建立竞争力。

回顾2018年腾讯控股暴跌——，在游戏业务发展不尽如人意的背景下，其全年净收入明显放缓，股价从456港元下跌至241港元已有9个月，接近腰斩。

之后，腾讯推出了To B业务，开始调整组织架构。同时走上降本增效之路，净利润重回高增长之路。股价也在2021年2月创下新高747.1港元/股，对应市值差不多7.2万亿港元。

目前，腾讯似乎面临着更加被动的局面。——营收净利润不仅没有放缓，反而在外部压力下下滑。其股价从747港元跌至206港元已有8个多月，跌幅超过70%。年内用于回购的212亿港元，约为上市以来累计回购金额的3倍。背后是腾讯的实力，也是它的压力。

这显然是腾讯的又一个十字路口。

对于腾讯来说，短期内要面对市场的严峻考验，也要解决新老业务的长期活力问题。对于投资者来说，可能是对价值投资所需要的实力和耐力的终极考验。